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    城投債:燙手的地方債務(wù)(三)

    日期:2011-08-01 來(lái)源:

    目前,據(jù)本刊記者了解,鑒于城投債市場(chǎng)存在的問(wèn)題,政府已經(jīng)開始重視并準(zhǔn)備采取應(yīng)對(duì)措施。而且,監(jiān)管當(dāng)局近期會(huì)規(guī)范政策,提高門檻,嚴(yán)格審查,控制過(guò)熱勢(shì)頭。  
    比如,國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司司長(zhǎng)徐林近日罕見(jiàn)而具體地指出,“事業(yè)單位的資產(chǎn)不能計(jì)入凈資產(chǎn)、利潤(rùn)主要來(lái)自財(cái)政補(bǔ)貼的城投公司將不鼓勵(lì)發(fā)債、評(píng)級(jí)低的城投債不準(zhǔn)進(jìn)入交易所市場(chǎng)等規(guī)定,政府都在考慮。”這是監(jiān)管層控制當(dāng)前市場(chǎng)過(guò)熱意向的表現(xiàn),同時(shí)表明,未來(lái)政府監(jiān)管的方向應(yīng)該是“提高門檻,嚴(yán)格審查”,且城投債市場(chǎng)將在監(jiān)管下進(jìn)一步規(guī)范。  
    “在當(dāng)前的大背景下,繼續(xù)發(fā)行城投債必不可少。”劉明軍認(rèn)為,“但是一定要最大程度地減少城投債的風(fēng)險(xiǎn),在發(fā)債門檻和審查力度上下功夫?!彼J(rèn)為,在操作過(guò)程中,相關(guān)的監(jiān)管部門要加強(qiáng)監(jiān)管,“比如,發(fā)行主體是否具備條件?項(xiàng)目的可行性分析如何?流程是否合規(guī)?除此以外,后期募集的資金管理也要跟上。”  
    “地方在發(fā)行債券時(shí)一定要考慮地方財(cái)政承受能力,不能沒(méi)有節(jié)制,要算一個(gè)大賬,”沈小平表示,地方政府要明晰每年的收入情況和償還能力,一定要有能力保持地方財(cái)政流動(dòng)性。  
    “另外,投資項(xiàng)目一定是要有效益的?!鄙蛐∑秸J(rèn)為,現(xiàn)在有些地方在投資的過(guò)程中有點(diǎn)“一哄而上”,本來(lái)一些審核過(guò)不了關(guān)的,現(xiàn)在通過(guò)刺激計(jì)劃列進(jìn)來(lái)了,包括一些產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè),“地方政府腦子不能太熱,不能不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求。通過(guò)發(fā)城投債很容易造成產(chǎn)能過(guò)剩,在這方面一定要謹(jǐn)慎,投資項(xiàng)目一定要符合國(guó)家的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益?!?nbsp; 
    結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn),中國(guó)社科院研究生院投資系教授宋立表示,與一般責(zé)任地方債券相比,美國(guó)的收入債券(與我國(guó)的城投債接近)不直接構(gòu)成地方政府債務(wù),有利于減輕地方政府財(cái)政壓力和債務(wù)負(fù)擔(dān)。發(fā)行這種債券也不存在嚴(yán)格的市場(chǎng)約束,發(fā)行者作為獨(dú)立法人可以有比較好的透明度,其償還能力不受政府債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響,因此受到市場(chǎng)的歡迎。  
    “要從根本上解決城投債的問(wèn)題,首先整個(gè)財(cái)政體制要改革?!敝苊鲃φJ(rèn)為,經(jīng)過(guò)四次財(cái)政改革,中央政府財(cái)力擴(kuò)大的同時(shí),地方財(cái)政的實(shí)力過(guò)于薄弱,“地方政府承擔(dān)著發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)、提高人民生活水平的重任,卻沒(méi)有與之相匹配的財(cái)權(quán)。地方政府如果有錢了就不會(huì)大肆發(fā)行城投債。”

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